“Kami pikir pelonggaran deflasi harga pangan dan pemulihan ekonomi moderat yang sedang berlangsung akan mendukung reflasi yang lambat dalam waktu dekat. Tetapi kelebihan pasokan yang terus-menerus kemungkinan akan menjaga inflasi tetap rendah, dengan inflasi IHK rata-rata hanya 0,5 persen selama beberapa tahun ke depan,” kata mereka.
Capital Economics mengatakan pendorong utama pada Maret adalah pelonggaran deflasi harga pangan dari minus 3,4 persen YoY menjadi minus 2,7 persen, dan kenaikan inflasi harga energi dari 0,3 persen menjadi 0,4 persen.
“Sementara penurunan yang lebih besar dari perkiraan kemungkinan akan membangkitkan diskusi tentang deflasi sekali lagi, perlu dicatat bahwa inflasi non-makanan tetap solid di wilayah positif pada 0,7 per tahun ke tahun,” kata Lynn Song, kepala ekonom untuk Greater China di ING.
Dia menunjuk pada moderasi inflasi non-makanan yang lebih besar dari perkiraan sebagai alasan pembacaan CPI jauh dari harapan.
Analis di HSBC menunjukkan penurunan harga daging babi dan permintaan konsumsi setelah liburan Tahun Baru Imlek, serta basis yang relatif lebih tinggi dari lebih banyak penarik pembukaan kembali pada waktu yang sama tahun lalu.
2. Harga gerbang pabrik turun selama 18 bulan berturut-turut
Indeks harga produsen China – yang mengukur biaya barang di gerbang pabrik – turun untuk bulan ke-18 berturut-turut di bulan Maret setelah turun 2,8 persen YoY, dibandingkan dengan penurunan 2,7 persen pada Februari.
“Investasi cepat dalam kapasitas produksi masih membebani harga gerbang pabrik,” kata analis di Capital Economics.
Harga turun 0,1 persen dalam hal bulan ke bulan, mereka menambahkan, dengan penurunan terbesar dalam harga energi dan logam.
3. Inflasi inti mengecewakan
Inflasi inti China, yang tidak termasuk harga makanan dan energi yang bergejolak, tumbuh sebesar 0,6 persen YoY pada Maret, dibandingkan dengan pertumbuhan 1,2 persen pada Februari dan ekspansi 0,4 persen pada Januari.
“Mengecewakan, inflasi CPI inti turun kembali di bawah 1 persen menjadi 0,6 persen YoY di bulan Maret, atau kontraksi 0,6 persen bulan ke bulan,” kata analis di HSBC.
Basis relatif yang lebih tinggi, memudarnya permintaan konsumen setelah liburan Tahun Baru Imlek dan kontraksi harga pariwisata dan hiburan secara keseluruhan berkontribusi terhadap penurunan, mereka menambahkan.
4. China ‘tidak terjebak dalam spiral deflasi’
Analis di Capital Economics memperkirakan pembacaan CPI akan tetap di bawah norma pra-pandemi di masa mendatang, sementara mereka memperkirakan inflasi PPI akan tetap berada di wilayah negatif.
“[Bank sentral] tampaknya agak khawatir tentang inflasi yang rendah karena pertemuan triwulanan mereka baru-baru ini berkomitmen untuk mempromosikan kenaikan harga yang ringan,” kata mereka.
“Tetapi dengan nilai tukar di bawah tekanan, selera mereka untuk pelonggaran moneter yang substansial tampaknya masih terbatas.
“Bagaimanapun, dengan pembuat kebijakan mengarahkan kredit ke sisi penawaran ekonomi, dukungan kebijakan tidak mungkin menyelesaikan ketidakseimbangan investasi-konsumsi di balik inflasi rendah China, yang kami pikir akan menjadi fenomena jangka panjang.”
Song di ING mengatakan bahwa inflasi yang rendah memberikan banyak ruang untuk pelonggaran kebijakan, tetapi kekhawatiran atas stabilitas yuan dapat membatasi ruang untuk penurunan suku bunga dalam waktu dekat.
“Sementara kami percaya bahwa data secara bertahap akan menunjukkan bahwa China tidak terjebak dalam spiral deflasi, namun inflasi tetap jauh di bawah target, dan melihat fundamental ekonomi saja, kami pikir ekonomi akan mendapat manfaat dari penurunan suku bunga lebih lanjut,” tambahnya.
Analis di HSBC memperkirakan inflasi CPI rata-rata 0,7 persen tahun ini, mengatakan kemunduran CPI China kemungkinan bersifat sementara.
“Meskipun demikian, untuk mempertahankan momentum positif yang telah kita lihat dalam indikator ekonomi lainnya, pembuat kebijakan perlu menjaga sikap proaktif,” tambah mereka.
Leave a Reply